Рабочая маржа. Маржа – что это, что означает, основные виды и как посчитать? Маржа – основные виды
Одесская библиотека бизнес литературыполезные книги для бизнеса
Маржа операционной прибыли в процентном выражении (operating profit margin percentage), или операционная маржа, представляет собой бо-лее исчерпывающий показатель способности компании получать прибыль. Вспомним, что операционная прибыль, или EBIT (earnings before interest and taxes - прибыль до вычета процентов и налогов), - это валовая при-быль минус расходы, связанные с основной деятельностью; поэтому маржа операционной прибыли указывает, насколько успешно с операционной точки соответствующая компания ведет свой бизнес в целом зрения. Операционная маржа - это прибыль от основной деятельности, деленная на величину до-хода, причем результат этого деления выражается в процентах:Операционная маржа может быть для руководителей одним из важ-нейших показателей, и дело здесь не только в том, что многие компании увязывают величину премиальных, выплачиваемых работникам, с целе-выми показателями операционной маржи. Причина этого кроется в том, что руководители, не являющиеся специалистами по финансам, не в со-стоянии контролировать другие элементы (проценты и налоги), которые вычитаются при вычислении чистой маржи. Поэтому операционная мар-жа - надежный показатель того, насколько успешно руководители, как единая команда, справляются со своей работой. Негативная тенденция в изменении операционной маржи должна служить для руководства серь-езным предупреждением. Она свидетельствует о том, что себестоимость и издержки растут быстрее, чем объемы продаж, что вряд ли может ука-зывать на благополучную ситуацию в компании. Как и в случае валовой маржи, тенденции в изменении результатов основной деятельности бывает легче обнаружить, если анализировать проценты, а не абсолютные величи-ны. Процентное изменение указывает не только направление изменения, но и величину последнего.
МАРЖА ЧИСТОЙ ПРИБЫЛИ В ПРОЦЕНТНОМ ВЫРАЖЕНИИ
Маржа чистой прибыли в процентном выражении (net profit margin percentage), или чистая маржа, говорит компании о том, какую долю каж-дого доллара, полученного в результате продажи, она может оставить у себя после осуществления всех остальных выплат - собственным работникам, поставщикам, кредиторам, государству и т.д. Чистая маржа в процентном выражении иногда называют доходностью продаж (return on sales - ROS). Чистая маржа вычисляется как чистая прибыль, поделенная на величину дохода, причем результат этого деления выражается в процентах:Чистая прибыль - общепринятый конечный показатель деятельности лю-бой компании, а чистая маржа - общепринятый относительный показатель. Однако величина чистой маржи в значительной мере зависит от того, о какой именно отрасли идет речь. Например, у большинства компаний розничной торговли этот показатель невысок. У некоторых компаний производственного типа чистая маржа может быть относительно высокой. Наиболее подходящим эталоном для сравнения чистой маржи служит тот же показатель за предыду-щие периоды деятельности соответствующей компании или тот же показатель у других компаний, действующих в той же отрасли.
Все относительные показатели, рассмотренные нами до сих пор, ис-пользуют величины, представленные лишь в отчете о доходах и расходах. Сейчас мы познакомим вас с двумя другими показателями прибыльности, которые используют данные не только из отчета о доходах и расходах, но и из балансового отчета.
ДОХОДНОСТЬ АКТИВОВ
Доходность активов (return on assets - ROA) говорит о том, какая доля от каждого доллара, инвестированного в соответствующий бизнес, вернулась в виде прибыли. Этот показатель не является столь же интуи-тивно понятным, как уже упоминавшиеся нами показатели, однако основополагающая идея доходности активов сама по себе не так уж сложна. Каждая компания вводит в действие те или иные активы: деньги, здания и сооружения, станки, оборудование, транспортные средства, товарно-ма-териальные запасы и т.п. Большая часть капитала производственной компа-нии используется в производственных зданиях и оборудовании. Сервисная компания может вложить значительную часть своих средств в дорогосто-ящие компьютерные и телекоммуникационные системы. Компаниям роз-ничной торговли требуются значительные товарно-материальные запасы. Все эти активы находят свое отражение в балансовом отчете. Совокупная величина активов компании свидетельствует о том, какую сумму (в той или иной форме) она использует для получения прибыли. ROA просто показы-вает, насколько эффективно соответствующая компания использует свои активы для получения прибыли. ROA - это показатель, который можно использовать в любой конкретной отрасли для сравнения экономической эффективности компаний разных размеров.
Соответствующая формула (и пример вычисления доходности активов) имеет такой вид:В отличие от уже рассмотренных относительных показателей из отче-та о доходах и расходах, ROA обладает еще одной важной особеннос-тью. Показатели валовой маржи или чистой маржи, как правило, не бы-вают очень высокими, тогда как ROA может принимать очень большие значения. Если ROA компании значительно превышает соответствующий среднеотраслевой показатель, это может свидетельствовать о том, что дан-ная компания не обновляет свою базу активов на будущее (т.е. не инвес-тирует средства в новые станки и оборудование). Если это соответствует действительности, тогда под вопрос ставятся долгосрочные перспективы компании, каким бы привлекательным не казался ее нынешний показатель ROA. (Однако, оценивая ROA, необходимо помнить о том, что для каж-дой отрасли характерны собственные среднеотраслевые показатели, кото-рые могут существенно различаться по отраслям. Потребность в активах сервисных компаний и компаний розничной торговли существенно ниже, чем потребность в активах компаний производственного типа, но, как пра-вило, прибыль, получаемая первыми существенно ниже, чем у вторых.)
Обновлено 17.01.2019 в 18:19 20 139 просмотров
EBITDA (англ. Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization) – это прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации . Расчет EBITDA используется для измерения операционной рентабельности компании, поскольку он учитывает только те расходы, которые необходимы для «ежедневного» ведения бизнеса. Однако из-за его гибкости существенная трудность возникает при использовании показателя EBITDA в качестве показателя рентабельности: поскольку расчет ЕБИТДА по балансу официально не регулируется, компании могут манипулировать этим показателем, представляя бизнес более прибыльным, чем есть на самом деле.
Для анализа финансового состояния компании и получения полной картины ее прибыльности корпоративные финансисты и инвесторы внимательно изучают финансовые отчеты и балансы. В этом процессе для измерения рентабельности используется ряд показателей и соответствующих финансовых коэффициентов. Как правило, аналитики рассматривают стандартизованные показатели рентабельности, изложенные в общепринятых принципах бухгалтерского учета – GAAP и МСФО, поскольку они легко сопоставимы между предприятиями и отраслями. При этом существуют показатели к ним не относящиеся, но также широко применяющиеся на практике. Одним из них является EBITDA.
Например, при расчете в качестве источника дохода используется только операционный доход. При таком определении прибыли ЕБИТДА наиболее тесно связан с операционной прибылью. По крайней мере, теоретически исключение расходов на амортизацию активов является единственной реальной разницей между этими двумя цифрами. Поскольку операционная прибыль отражается в отчете о прибылях и убытках компании, самый простой способ расчета EBITDA – начать с показателя GAAP/МСФО и работать в обратном направлении (EBITDA формула расчета 1)
EBITDA = Операционная прибыль + Расходы на амортизацию
Пример расчета EBITDA
Например, за финансовый квартал, закончившийся 30 июня 2017 года, компания имела операционную прибыль в размере 128,79 млн. долл. США, а амортизационные расходы - 29,05 млн. долл. США. Вышеприведенная формула расчета EBITDA в этом случае даст следующий результат:
128,79 млн. долл. США + 29,05 млн. долл. США = 157,84 млн. долл. США
Однако многие компании интерпретируют название этого показателя буквально, включая все расходы и источники дохода, независимо от их связи с основными операциями. В соответствии с этим методом ЕБИТДА рассчитывается исходя из чистой прибыли и списания налогов, процентов и амортизации. Эта формула расчета позволяет включить в прибыль любые дополнительные доходы от инвестиций или вторичных операций, а также разовые платежи за продажу актива. (ЕБИТДА формула расчета 2):
EBITDA = Чистая прибыль + Процент + Налоги + Износ + Амортизация
Возьмем за основу вышеприведенный пример: в дополнение к расходам на амортизацию компания имеет чистую прибыль в размере 70,28 млн. долл. США, налоги в размере 56,43 млн. долл. США и 2,08 млн. долл. США в виде процентных платежей за квартал. В рамках этой расчетной модели показатель EBITDA за тот же финансовый квартал составит:
70,28 млн. долл. США + 2,08 млн. долл. США + 56,43 млн. долл. США + 29,05 млн. долл. США = 157,84 млн. долл. США.
Стоит отметить, что формулы ЕБИТДА могут дать разные результаты. Разница в расчетах по EBITDA может быть объяснена продажей большого количества оборудования или высокой инвестиционной прибылью, но если эти параметры не указаны явно, результат может ввести в заблуждение. Недобросовестная компания может легко использовать один метод расчета в этом году, а на следующий год переключиться на другой, чтобы дать завышенную оценку своей деятельности. Если же метод расчета остается неизменным из года в год, показатель ЕБИТДА будет весьма полезен для сравнения исторических показателей.
Отличие операционной маржи и EBITDA
Операционная маржа и EBITDA – это два показателя рентабельности компании. Несмотря на то, что они связаны, они показывают различные измерения прибыли и различные точки финансового анализа для компании.
Операционная маржа, также называемая маржа операционной прибыли, является одним из показателей уровня прибыли компании. Она рассчитывается в процентах от общей выручки с продаж, при этом все затраты на ведение бизнеса учитываются в формуле, за исключением налогов, процентов, прибыли или убытков от инвестиций, а также любых прибылей или убытков от событий за пределами обычных деловых операций компании, таких как продажа недвижимости, зданий и т.д. Затраты, участвующие в расчете операционной маржи, включают заработную плату и пособия для сотрудников и независимых подрядчиков, административные расходы, стоимость деталей или материалов, необходимых для производства товаров, продаваемых компанией, расходы на рекламу и амортизацию. Расчет операционной маржи помогает компаниям анализировать и сокращать переменные затраты, связанные с ведением бизнеса.
Хотя показатели, используемые для расчета операционной маржи и EBITDA, несколько перекрываются, EBITDA обычно считается более тесно связанной с чистой прибылью, поскольку чистая прибыль дает базовую сумму, из которой рассчитывается EBITDA. Чистая прибыль – это приблизительный расчет рентабельности компании, так как она включает в себя все затраты и расходы компании, налоги, проценты, разовые или чрезвычайные расходы и суммы, которые не включены в расчет операционной прибыли. EBITDA представляет собой сумму чистой прибыли с налогами, процентами, амортизацией, добавленной к этой сумме. Таким образом, EBITDA включает в себя оба показателя, которые обычно классифицируются по чистой прибыли (налоги и проценты), и показатель, который обычно классифицируется по операционной прибыли (амортизация).
Рентабельность по EBITDA и риски использования показателя EBITDA при оценке инвестиций
При принятии инвестиционного решения существуют два конкретных риска, если инвестор полагается на данные о рентабельности по EBITDA:
- рентабельность по EBITDA не является хорошим показателем эффективности компаний с дорогостоящим оборудованием или оборудованием, приобретенным в долг;
- рентабельность по EBITDA может скрыть тот факт, что некоторые компании имеют высокий показатель EBITDA, но при этом низкую чистую прибыль и рентабельность.
Маржа EBITDA измеряет прибыль компании до уплаты процентов, налогов и амортизации в процентах от ее общей выручки. Маржа EBITDA может быть рассчитана так:
Маржа EBITDA = EBITDA/общая выручка
Для инвесторов маржа EBITDA – это хороший способ оценить потенциал планируемых инвестиций, поскольку она дает понимание об эффективности компании, не принимая во внимание финансовые решения, решения по бухгалтерскому учету и многие налоговые условия. Маржа EBITDA также может дать инвестору более глубокое понимание, чем показатели прибыльности компании. Рентабельность по ЕБИТДА не включает такие внереализационные последствия деятельности компании, как амортизация, налоги и процентные платежи.
Хотя EBITDA представляет определенный интерес для инвесторов, как основной аргумент в принятии решения он обладает рядом недостатков. Например, компании, работающие в отраслях, которые требуют большого количества основных фондов, в частности обрабатывающая промышленность, не дадут инвесторам точных характеристик эффективности по марже EBITDA. Основные средства, обычно приобретаемые в кредит, имеют процентные платежи, которые не включаются в EBITDA, и высокую амортизацию, которая также не включена в показатель EBITDA. Хотя EBITDA является полезным показателем эффективности, он не учитывает чистый доход компании, который может оказаться очень низким для инвестора и сигнализировать о том, что инвестиции будут неэффективными.
Таким образом, показатель EBITDA полезен для сравнения чистой рентабельности различных компаний в части принятия решений, связанных с финансированием и бухгалтерским учетом. Но при использовании данного показателя инвесторами нужно учитывать наличие определенных рисков.
Объяснение сущности показателя
Рентабельность реализованной продукции по прибыли от продаж (англоязычный аналог - Operating Income Margin) – показатель рентабельности, который измеряет объем операционной прибыли (валовой прибыли за вычетом прочих операционных расходов) сгенерированный каждым рублем продаж.
Маржа операционной прибыли измеряет процент денег, который остается после вычета стоимости проданных товаров и прочих операционных расходов из выручки. Высшая маржа операционной прибыли также означает меньший уровень финансового риска для компании и способность оплатить свои фиксированные расходы, например, погасить процентные обязательства.
Показатель рассчитывается как соотношение прибыли от продаж к общей сумме продаж.
Нормативное значение:
Очевидно, что чем выше маржа операционной прибыли, тем лучше компания осуществляет свою деятельность. Как правило, предприятия, которые демонстрируют тенденцию к увеличению маржи операционной прибыли, также показывают повышение эффективности управления общими расходами.
Такие показатели считает нормативными Россельхозбанк:
Таблица 1. Нормативное значение показателя, %
Источник: Васина Н.В. Моделирование финансового состояния сельскохозяйственных организаций при оценке их кредитоспособности: Монография. Омск: Изд-во НОУ ВПО ОмГА, 2012. с. 49.
Направления решения проблемы нахождения показателя вне нормативных пределов
В случае, если значение показателя ниже нормативного или желаемого, то целесообразно искать возможности сокращения операционных расходов, а именно расходов на сбыт, расходов на управление, расходов на обеспечение производственного процесса, прочих операционных расходов. Например, такими мероприятиями может быть использование программного обеспечения, которое позволит высвободить часть трудовых ресурсов, оптимизация расходов на поддержание работы офиса, оптимизация расходов на маркетинговые коммуникации и т.д.
Формула расчета:
Рентабельность реализованной продукции по прибыли от продаж = Прибыль от продаж / Выручка * 100 %
Динамика показателя в России
Рис. 1. Динамика среднего значения операционной маржи в Российской Федерации (без учета малых компаний)
Данные Федеральной службы государственной статистики
В последние несколько лет из-за сложной макроэкономической ситуации наблюдается снижение показателя по сравнению с периодом 2004-2008 годов. На конец 2015 года каждый рубль выручки генерировал 9,3 копейки прибыли от продаж.
Пример расчета:
Компания ОАО «Веб-Инновация-плюс»
Единица измерения: тыс. руб.
Рентабельность реализованной продукции по прибыли от продаж (2016 г.) = 1100/3721*100 %= 29,56 %
Рентабельность реализованной продукции по прибыли от продаж (2015 г.) = 1112/3841*100 %= 28,95 %
Несмотря на снижения объема продаж компании «Веб-Инновация-плюс» в 2016 г., операционная маржа компании повысилась, что говорит о более эффективном управлении операционными расходами в 2016 г. На конец периода исследования каждый рубль продаж позволил получить 29,56 копеек прибыли от продаж. Факторами повышения операционной эффективности являются снижение себестоимости продукции и услуг и оптимизация коммерческих расходов.
Мы рассмотрели три главных финансовых отчета. Мы разобрались с различными составляющими отчета о прибылях и убытках и поняли, как определить, является ли компания прибыльной. Мы рассмотрели различия между активами, обязательствами и акционерным капиталом, а также выяснили, где их можно найти в балансовом отчете. С помощью отчета о движении денежных средств мы можем выяснить сколько денег получает компания от своих основных операций (или сколько она тратит на эти операции), от своей инвестиционной и финансовой деятельности.
В этом разделе мы проведём пробный анализ финансовой отчетности.
Однако теперь, когда мы разобрались со всеми этими отчетами, как нам, как инвесторам, можно их использовать? В этом разделе мы проведём пробный анализ финансовой отчетности. Подобный анализ направлен на то, чтобы сделать взаимосвязи между различными финансовыми показателями более понятными для инвестора (обычно с помощью специальных финансовых коэффициентов). Конечная цель анализа финансовой отчетности заключается в понимании финансового состояния компании и её перспектив.
Как использовать финансовые коэффициенты
Мы уже касались ранее некоторых коэффициентов, но в этом разделе мы более детально рассмотрим наиболее важные из них. Некоторые коэффициенты могут быть важными сами по себе, другие же совершенно бесполезны, если рассматриваются вне контекста. В большинстве случаев финансовые коэффициенты представляют наибольшую пользу, когда сравниваются с другими идентичными коэффициентами.
Коэффициенты отдельной компании обычно сравниваются двумя способами: значения аналогичных коэффициентов за разные периоды и значения аналогичных коэффициентов у разных компаний.
Коэффициенты отдельной компании обычно сравниваются двумя способами: значения аналогичных коэффициентов за разные периоды и значения аналогичных коэффициентов у разных компаний (обычно одной и той же отрасли). Сравнение показателей компании за несколько периодов − это замечательный способ понять, куда движется компания, определить её перспективы. Если определенные показатели устойчиво улучшаются, этом может говорить об улучшении финансового состояния компании. И наоборот, если с течением времени коэффициенты ухудшаются, это может говорить об определенных сложностях, ждущих компанию в будущем.
Также немаловажно сравнение коэффициентов компании с аналогичными коэффициентами других фирм в отрасли. Коэффициенты компании могут со временем улучшаться, но как они соотносятся с аналогичными коэффициентами её конкурентов? Если на их фоне все улучшения компании выглядят бледновато, то это может говорить о том, что компания не очень хорошо управляется по сравнению с остальными игроками в отрасли.
Четыре важнейших группы коэффициентов − это эффективность, ликвидность, финансовый рычаг и прибыльность.
Четыре важнейших группы коэффициентов − это эффективность, ликвидность, финансовый рычаг и прибыльность. Ниже мы постараемся подробно рассмотреть некоторые важнейшие коэффициенты в каждой группе.
Коэффициенты эффективности
Не важно, в каком бизнесе занята компания - для того, чтобы зарабатывать деньги, она должна содействовать свои активы. Коэффициенты эффективности показывают, насколько эффективно компания использует свои активы, а также насколько хорошо она управляет своими обязательствами.
Оборот товарных запасов
Этот коэффициент показывает, насколько хорошо компания управляет своими запасами. Если их оборот слишком низок, вполне вероятно, что у компании наблюдается затоваривание склада или они испытывает трудности с продажами. При прочих равных условиях, чем выше этот показатель, тем лучше.
Оборот товарных запасов = Себестоимость / (Средний объем запасов)
Оборот дебиторской задолженности
Этот коэффициент измеряет эффективность кредитной политики компании. Если этот показатель слишком низок, это может означать, что компания слишком либеральна со совими дебиторами, что она слишком щедро раздает товарный кредит и отсрочки оплаты или что она испытывает трудности с получением оплаты от своих клиентов. При прочих равных условиях, чем выше этот показатель, тем лучше.
Оборот дебиторской задолженности = Выручка / (Средний размер дебиторской задолженности)
Оборот кредиторской задолженности
Этот коэффициент использует в расчетах обязательства компании, а не её активы, и её издержки, а не выручку. Этот показатель весьма важен, поскольку он показывает, насколько хорошо компания справляется с оплатой своих собственных счетов. Высокое значение показателя может быть сигналом того, что фирма не получает от своих поставщиком благоприятные условия оплаты. При прочих равных условиях, чем ниже этот показатель, тем лучше.
Оборот кредиторской задолженности = Себестоимость / (Средний размер кредиторской задолженности)
Оборачиваемость активов
Оборачиваемость активов - это самый общий показатель эффективности компании, который показывает, насколько менеджмент компании эффективен в использовании как краткосрочных, так и долгосрочных активов фирмы. При прочих равных условиях, чем выше этот показатель, тем лучше.
Оборачиваемость активов = Выручка / (Средний размер активов)
Коэффициенты ликвидности
В двух словах, ликвидность компании - это её способность выполнять свои краткосрочные обязательства. Ликвидность компании является важным показателем финансового её здоровья. Ликвидность может измеряться несколькими финансовыми коэффициентами.
Текущая ликвидность
Коэффициент текущей ликвидности является наиболее общим тестом на ликвидность. Он указывает на способность компании покрыть свои краткосрочные обязательства за счёт своих краткосрочных активов. Коэффициент текущей ликвидности больший или равный единице говорит о том, что текущих активов достаточно для удовлетворения всех краткосрочных обязательств фирмы. Коэффициент текущей ликвидности меньше единицы говорит о том, что у фирмы есть определенные проблемы с ликвидностью.
Коэффициент текущей ликвидности = (Текущие активы) / (Текущие обязательства)
Мгновенная ликвидность
Коэффициент мгновенной ликвидности предъявляет к компании более жесткие требования. Он исключает из расчета некоторые текущие активы, такие как товарные запасы и расходы будущих периодов, поскольку их бывает весьма трудно превратить в денежные средства в разумные сроки. Как и в случае коэффициента текущей ликвидности, значения коэффициента мгновенной ликвидности выше единицы означает, что у компании нет проблем с ликвидностью. Чем выше значение этого показателя, тем проще компании будет выпутаться из любых непредвиденных положений, связанных с финансами.
Коэффициент мгновенной ликвидности = (Денежные средства + Дебиторская задолженность + Краткосрочные инвестиции) / (Текущие обязательства)
Денежная ликвидность
Коэффициент денежной ликвидности является самым требовательным и консервативным для оценки финансового состояния компании. Он учитывает только денежные средства компании и её краткосрочные инвестиции при расчете возможности оплаты её краткосрочных обязательств. Более высокие значения этого коэффициента говорят о более крепком финансовом здоровье компании.
Коэффициент денежной ликвидности = (Денежные средства + Краткосрочные инвестиции) / (Текущие обязательства)
Коэффициенты финансового рычага
Понятие финансового рычага компании означает величину долга, который компания имеет на своем балансе.
Понятие финансового рычага компании означает величину долга, который компания имеет на своем балансе, и также является еще одним показателем финансового здоровья компании. В общих чертах, чем больше долга имеет компания, тем более рискованными являются её акции, поскольку именно держатели облигаций будут иметь право первого требования на активы компании в случае её банкротства. В особо тяжелых случаях при банкротстве акционеры могут остаться вообще ни с чем.
Долг / Капитал
Отношение долга к капиталу показывает уровень финансирования компании за счет заёмных источников по сравнению с деньгами, направляемыми на развитие компании её владельцами. Компания, у которой уровень долговой нагрузки очень велик, будет иметь крайне высокий показатель долг/капитал. Компании с низким показателем, при прочих равных условиях, более привлекательны, поскольку являются менее рискованными инвестициями.
Долг/Капитал = (Краткосрочные обязательств + Долгосрочные обязательства) / (Капитал компании)
Покрытие процентных платежей
Если финансирование компании происходит за счет заемных средств, в подавляющем большинстве случаев компания платит владельцам облигаций проценты. Коэффициент покрытия процентных платежей показывает способность компании выплачивать проценты по своим долгам из дохода, получаемого от основной деятельности компании. Высокий коэффициент покрытия более благоприятен для компании, а коэффициент равный единице означает для компании серьезные проблемы.
Покрытие процентов = (Операционная прибыль) / (Сумма процентов к уплате)
Коэффициенты рентабельности
Насколько хорошо компания ведет свои дела? Идут ли её дела в гору или катятся под откос? Зарабатывает ли она деньги? Насколько она успешна по сравнению со своими конкурентами? На все эти крайне важные вопросы можно ответить при анализе коэффициентов рентабельности.
Валовая маржа
Из вы помните, что валовая прибыль - это разница между выручкой компании и тем, во сколько обошлись компании её товары или услуги. Валовая маржа - это процентная доля валовой прибыли в каждом долларе продаж. Чем выше валовая маржа, тем большую премию компания получает при продаже своих товаров или услуг. Однако необходимо помнить, что в разных отраслях валовая маржа может кардинальным образом отличаться.
Валовая маржа = (Валовая прибыль) / (Выручка от продаж)
Операционная маржа
Операционная маржа показывает, сколько компания зарабатывает или теряет на своём основном бизнесе с каждого доллара продаж. Это гораздо более полный и аккуратный индикатор качества работы компании, чем валовая маржа, поскольку он учитывает не только себестоимость товаров, но и другие важные операционные издержки, о которых мы говорили в , включая расходы на маркетинг и продажи.
Операционная маржа = (Операционная прибыль или убыток) / (Выручка от продаж)
Маржа чистой прибыли
Маржа чистой прибыли показывает, какая часть выручки компании остаётся после вычета всех возможных издержек и выплат, вне зависимости от их природы. Хотя этот показатель весьма важен, он содержит в себе большое количество «шума», как положительно, так и отрицательно влияющего на итоговый показатель.
Маржа чистой прибыли = (Чистая прибыль или убыток) / (Выручка от продаж)
Маржа свободного денежного потока
В разделе об мы рассмотрели концепцию свободного денежного потока и отметили его важность для компании. Маржа свободного денежного потока показывает способность компании получать живые деньги на один доллар продаж.
Маржа свободного денежного потока = (Свободный денежный поток) / (Выручка от продаж)
Возврат на активы
Возврат на активы отражает способность компании превращать свои активы в прибыль. (Не стоит путать этот показатель с оборачиваемостью активов, рассматриваемой ранее. Оборачиваемость активов показывает, насколько эффективно активы компании генерируют выручку.)
Возврат на активы = (Чистая прибыль + Процентные платежи с поправкой на налоги) / (Средняя величина активов)
Обратите внимание, что к чистой прибыли прибавляются процентные платежи. Это происходит, поскольку возврат на активы учитывает прибыльность компании, полученную с использованием всех типов активов, включая активы, финансированные за счет заемных источников. Поэтому при расчете этого показателя мы добавляем к прибыли сумму, выплаченную держателям долговых обязательств компании.
Поправка на налоги необходима из-за того, что налог на прибыль взимается с прибыли компании, рассчитанной после уплаты процентных платежей. Для того, чтобы откорректировать процентные платежи нужно сделать следующее: определить эффективную налоговую ставку путем деления суммы начисленного налога на прибыль до налогообложения, а затем подставить полученное значение ставки в следующую формулу:
Процентные платежи с поправкой на налоги = (1 − Эффективная ставка налога) * (Фактические процентные платежи)
Возврат на активы обычно выражается в процентах и при прочих равных условиях, чем выше его значение, тем лучше.
Возврат на капитал
По аналогии с возвратом на активы, возврат на капитал учитывает доходность вложений акционеров в капитал компании. Он также выражается в процентах и при прочих равных условиях, чем выше его значение - тем лучше.
Возврат на капитал = (Чистая прибыль) / (Средняя велицина акционерного капитала)
Подводя итоги
В этом разделе мы попытались применить на практике то, что предварительно рассмотрели в трёх предыдущих разделах. Мы изучили финансовые коэффициенты, а также обратили внимание на важность их использования в сравнительном контексте. Мы перечислили различные типы коэффициентов, включая коэффициенты эффективности, ликвидности, финансового рычага и рентабельности.
